本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中(z花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗hōng)特(tè)估(gū)概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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