尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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